新希望7月28日公布2023年07月17日-07月21日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，投資者關(guān)系活動(dòng)記錄：
一、公司整體情況
Q1：上半年各板塊業(yè)績(jī)拆分H1整體歸母虧損28-29.9億，同比減虧10個(gè)多億，其中Q2歸母凈利潤(rùn)為-13億，環(huán)比減虧將近4億。Q2環(huán)比減虧主要來自于：
養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)Q2虧損15-16億元，比Q1環(huán)比減虧2.5億-3億，主要來自于養(yǎng)殖成本的下降，在Q2豬價(jià)相比Q1豬價(jià)下降0.6元/公斤的情況下（Q1和Q2分別為14.6和14元/公斤)，Q2頭均歸母虧損在360多元，比Q1頭均歸母虧損390多元，下降了30多元；
飼料業(yè)務(wù)H1歸母凈利7.0億，同比增長(zhǎng)33%，其中Q2歸母凈利潤(rùn)約4.2億元，同比增長(zhǎng)62%；料種結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，豬料、水產(chǎn)、反芻料比重增加，噸均盈利增加；
禽產(chǎn)業(yè)H1歸母凈利5200多萬，同比扭虧了近2個(gè)億；食品歸母凈利8000多萬，同比增長(zhǎng)。
Q2：總部費(fèi)用情況，以及后續(xù)有沒有下降空間
總部費(fèi)用主要是公司總部職能部門薪酬、總部層面負(fù)債的財(cái)務(wù)費(fèi)用以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。目前針對(duì)總部費(fèi)用在做幾個(gè)事情，一是降本增效，董事長(zhǎng)在親自關(guān)注和推進(jìn)；二是公司級(jí)的財(cái)務(wù)費(fèi)用未來隨著資本結(jié)構(gòu)變化和未來的盈利改善，將有相應(yīng)優(yōu)化。此外，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用預(yù)計(jì)全年將近3個(gè)億，隨著股權(quán)激勵(lì)逐步解鎖，這部分費(fèi)用將會(huì)逐步下降。
Q3：公司今年在各個(gè)產(chǎn)業(yè)上做的改變和未來戰(zhàn)略方向
首先在養(yǎng)豬方面，今年主要在做幾個(gè)事情：
1）核心還是在種豬質(zhì)量提升、育肥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的改善，運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線養(yǎng)殖成本的持續(xù)下降。在后備、生產(chǎn)母豬、育肥等階段都有幾個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的生產(chǎn)指標(biāo)，預(yù)計(jì)年底成本會(huì)持續(xù)下降到16元/公斤以下。
2）閑置豬場(chǎng)的處置，2季度這塊損失帶來的成本大概1元/公斤左右，到年底預(yù)計(jì)處置的規(guī)模大約在40-50億，這一部分的產(chǎn)能優(yōu)化會(huì)帶來影響比較大，同時(shí)下半年加大一部分的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，能繁母豬從當(dāng)前的85萬頭多一些，年底恢復(fù)到95-100萬頭左右，使豬場(chǎng)的使用率上升，也有助于成本下降；
3）育種雙體系的搭建，以前是常規(guī)的金字塔雜交體系（杜長(zhǎng)大外三元為主+PIC五元為輔），現(xiàn)在向友商學(xué)習(xí)要構(gòu)建自己的回交體系。公司目前種豬凈值高于同行，導(dǎo)致在斷奶成本上和同行差距還有幾十塊。育種雙體系搭建后，能幫助給公司帶來更多低價(jià)的種豬，有效降低苗種成本，特別是在冬季北方非瘟高發(fā)這個(gè)大背景下，還能幫助提供產(chǎn)能彈性。同時(shí)公司今年開始也加強(qiáng)對(duì)后備母豬的生產(chǎn)管理，比如加快后備的初次發(fā)情的日期，使后備發(fā)情到能繁的天數(shù)縮短；
在其他產(chǎn)業(yè)上，今年也有各產(chǎn)業(yè)的核心規(guī)劃。過去兩年，受豬周期的影響，對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的投入有限，現(xiàn)在養(yǎng)豬逐步建立起體系了，今后還是會(huì)加大對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的應(yīng)有投入，會(huì)相對(duì)獨(dú)立地去探討引入戰(zhàn)略投資方的可能性。引戰(zhàn)不僅有助于這些板塊自身的發(fā)展，也有助于提升整體上市公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備，幫助資產(chǎn)負(fù)債率的下降。此外各個(gè)板塊也都有一些發(fā)展調(diào)整的重點(diǎn)。
1）飼料方面主要是關(guān)注供應(yīng)鏈協(xié)同整合方面做。
2）食品方面是提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，從渠道，產(chǎn)品研發(fā)等方面考慮食品未來的前景。食品現(xiàn)在有100億收入，2.5億利潤(rùn)，未來還有很大的空間，希望可以做到300億收入。目前的渠道，火鍋，燒烤，團(tuán)餐預(yù)制菜都有在發(fā)展，可以通過戰(zhàn)略進(jìn)一步打強(qiáng)渠道。
3）禽方面，收入體量220多億，未來戰(zhàn)略定位，發(fā)展到300-500億的規(guī)模。主要在于鏈接優(yōu)勢(shì)的資源方，增加下游品牌力的角度，這幾年公司禽這邊在養(yǎng)殖指標(biāo)上還不錯(cuò)，但渠道的銷售有些不理想。最近對(duì)禽產(chǎn)業(yè)的負(fù)責(zé)人做了一些調(diào)整。新的負(fù)責(zé)人以前就在禽產(chǎn)業(yè)負(fù)責(zé)過銷售，前些年也曾做過禽BU的輪值總裁，現(xiàn)在再次管理禽板塊，未來會(huì)加強(qiáng)銷售上的提升，如果在銷售價(jià)值上能增加200-300/噸，盈利就可能會(huì)增加2、3個(gè)億。
二、養(yǎng)豬業(yè)務(wù)情況
Q4：近幾年公司組織結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)養(yǎng)殖成本的影響
公司這兩年豬群質(zhì)量和團(tuán)隊(duì)有了很大的改進(jìn)，整體管理體系也基本建立、上了正軌。在此基礎(chǔ)上，公司5月份對(duì)豬產(chǎn)業(yè)做了一些新的組織調(diào)整，現(xiàn)在明貴總裁的主要精力對(duì)外，推動(dòng)資產(chǎn)處置方面的合作。在對(duì)內(nèi)的日常經(jīng)營(yíng)管理上，把以前新海（中南）縱隊(duì)的總裁，也是股份公司的副總裁陶玉嶺，提成了養(yǎng)豬BG的總裁。新?？v隊(duì)是19年年中才組建的，在開始一兩年，種豬和人員的基礎(chǔ)都很差，但現(xiàn)在的新海成本在15.8元/kg左右，一年有500萬頭出欄量，進(jìn)步非常大。
我們內(nèi)部復(fù)盤，新?？v隊(duì)主要做對(duì)了幾件事：
一是非瘟防控，新海（中南）縱隊(duì)120多條場(chǎng)線這幾年絕大部分都是非瘟零發(fā)生。目前非瘟對(duì)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的影響是核心的，顯性的和隱性的損失都達(dá)到同等水平，公司測(cè)算過，一次非瘟帶給一頭母豬來表面的損失是2000元，隱性的損失（包括生產(chǎn)節(jié)奏的打亂等等）又是2000元。
第二個(gè)做的比較好的事情是團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定，整個(gè)新海（中南）縱隊(duì)人員流失率很低，年流失率不到10%。豬場(chǎng)養(yǎng)殖成本低，團(tuán)隊(duì)拿到的獎(jiǎng)金高，從而員工收入高，形成了正向激勵(lì)和反饋。
第三個(gè)比較成功的點(diǎn)是整個(gè)豬群生產(chǎn)效率的提高，整個(gè)縱隊(duì)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)指標(biāo)的追蹤。隨著陶總在整個(gè)豬產(chǎn)業(yè)層面來管日常經(jīng)營(yíng)管理，未來新海（中南）的成功經(jīng)驗(yàn)會(huì)大力復(fù)制到所有縱隊(duì)。公司對(duì)后續(xù)的養(yǎng)殖成績(jī)下降比以前會(huì)更有信心，陶總有能力把以前比較差的區(qū)域管理好，比如公司去年把安徽和浙江這兩個(gè)成績(jī)比較差的戰(zhàn)區(qū)劃分給新海（中南）縱隊(duì)來管理，經(jīng)過一年調(diào)整，這兩個(gè)戰(zhàn)區(qū)現(xiàn)在就變得比較好。在未來一段時(shí)間里，陶總除了任BG總裁以外，還會(huì)親自管理過去幾年受非瘟影響較大，養(yǎng)殖成績(jī)也相對(duì)不理想的新好（華北）縱隊(duì)。
Q5：公司養(yǎng)殖體量的成長(zhǎng)性
公司還是清晰地認(rèn)為，在當(dāng)前這個(gè)豬周期階段，成本的下降對(duì)盈利彈性的貢獻(xiàn)更重要，比如現(xiàn)現(xiàn)在養(yǎng)殖成本下降了1塊錢，未來增加1-2塊的盈利空間，獲得的利潤(rùn)是養(yǎng)殖體量?jī)r(jià)值的翻倍，等于多養(yǎng)1000多萬頭豬。同時(shí)公司也可以通元回交體系來快速回補(bǔ)低成本的種豬，在產(chǎn)能上也會(huì)補(bǔ)充一定的彈性，因?yàn)楣镜呢i場(chǎng)是夠用的，只要把生產(chǎn)管理做好了，整體成本降下來了，體系穩(wěn)定了，后面結(jié)合行情來判斷，適時(shí)補(bǔ)母豬上量也會(huì)比較順利。
Q6：公司目前能繁母豬的情況，以及未來出欄量的規(guī)劃
截止一季度公司有85萬頭能繁母豬，最近略有增加，今年出欄目標(biāo)還是按照去年股權(quán)激勵(lì)考核定的1800頭來給團(tuán)隊(duì)要求，要盡最大努力去逼近或達(dá)成。下半年母豬的復(fù)產(chǎn)，也要看整個(gè)產(chǎn)業(yè)周期的情況，如果7-10月份能繁母豬去化的比較多的話，那下半年做一定的復(fù)產(chǎn)，時(shí)間節(jié)奏會(huì)好一點(diǎn)。如果去化不太行，預(yù)期明年豬價(jià)仍舊比較悲觀的話，就會(huì)放緩一部分母豬復(fù)產(chǎn)。同時(shí)公司在育種方面，在原有金字塔雜交體系基礎(chǔ)上，補(bǔ)充建立回交體系，形成育種雙體系，除了帶來成本下降的好處，還可以在出欄的產(chǎn)能上有一定的彈性空間。公司的在運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線也有一些沒有裝滿的，隨時(shí)都可以上產(chǎn)能，主要還是要看行業(yè)產(chǎn)能去化的程度和豬價(jià)的情況。
現(xiàn)在看的話，大概年底能繁母豬95-100萬頭左右，psy可能會(huì)提高到24，即使全程成活率按照85%的話，明年出欄量是在2000萬頭多。如果明年豬價(jià)樂觀的話，能到2300萬頭，是比較有彈性的。再長(zhǎng)遠(yuǎn)一些看的話，公司可能會(huì)維持母豬場(chǎng)130-150萬頭，未來出欄規(guī)劃3000萬頭左右的體量。
Q7：閑置豬場(chǎng)的情況以及未來的打算
去年跟四川的興城集團(tuán)合作，處置了川渝地區(qū)的閑置豬場(chǎng)，大概10多萬頭母豬的產(chǎn)能，一共20億元。今年重點(diǎn)的處置任務(wù)是在山東和河北，預(yù)計(jì)跟地方國(guó)企合作處置40-50億的資產(chǎn)。國(guó)企主要是出于民生保供以及發(fā)展其他配套產(chǎn)業(yè)（如屠宰、食品供應(yīng)鏈等）的一些考量來收購(gòu)養(yǎng)豬資產(chǎn)。但是確實(shí)存在相當(dāng)?shù)碾y度和挑戰(zhàn)，公司也是在盡可能的做到按凈資產(chǎn)價(jià)值處置。因?yàn)殡y度大，但對(duì)公司的價(jià)值也大，現(xiàn)在這個(gè)事情是總裁在親自掛帥指導(dǎo)，深度參與重要對(duì)手方的談判，帶這個(gè)幾個(gè)團(tuán)隊(duì)一同在推進(jìn)。
Q8：苗種成本下降的原因及展望
公司之前苗種成本比較高，主要是前些年大發(fā)展期間，外購(gòu)了很多種豬，使公司種豬的凈值高于同行，目前公司的種豬凈值在每頭4000多，頭部?jī)杉矣焉淌?000多，公司未來會(huì)通過幾個(gè)核心的操作去逐步降低苗種成本。
目前頭部某友商的斷奶成本300元，公司由一季度的400多下降到6月的不到370元，跟友商的差距還有幾十塊，苗種成本改善未來有幾個(gè)核心的點(diǎn)在做：
第一是在加快后備的初次發(fā)情的日期，以前這個(gè)天數(shù)有超過300天，后備越長(zhǎng)時(shí)間不能及時(shí)轉(zhuǎn)成能繁，不僅浪費(fèi)飼料成本，自身生產(chǎn)性能也可能下降，拖累整個(gè)母豬群的生產(chǎn)性能和指標(biāo)提升，現(xiàn)在這個(gè)初次發(fā)情天數(shù)在逐步縮短。
第二，公司未來會(huì)采用金字塔雜交體系和回交的育種雙體系，回交體系可以幫助快速回補(bǔ)低成本母豬，但潛在的缺點(diǎn)可能是肉質(zhì)的胴體價(jià)值不像三元雜交豬那么好。但由于當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境下，在肉質(zhì)上的這個(gè)區(qū)分不明顯，所以短期可以采取這種方式去回補(bǔ)低價(jià)母豬。但長(zhǎng)期來看，三元回交體系在國(guó)外運(yùn)行多年，在國(guó)外的售價(jià)優(yōu)勢(shì)非常明顯，公司跟下游的大型屠宰企業(yè)做過一些溝通，所以后續(xù)如果終端價(jià)格優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，可以覆蓋一些苗種成本，那又可以轉(zhuǎn)換成多做一些三元雜交豬。目前來看，公司會(huì)一方面做三元雜交，一方面發(fā)展回交體系，目前設(shè)計(jì)未來回交體系貢獻(xiàn)初步在20-30%左右。
Q9：公司前階段養(yǎng)豬飼料成本比別人高的原因
一是和飼喂管理本身，比如料肉比有關(guān)系；二是成活率也很重要，這個(gè)除了飼喂還有防疫的問題。一批豬如果不發(fā)生疫情，順利成活的話，料肉比就正常，如果發(fā)病了，多死了豬，消耗的飼料就會(huì)疊加到活著的豬身上。今年一季度存活率受到非瘟的影響，育肥成活率在85%左右。進(jìn)入二季度之后，非瘟影響減弱，各方面生產(chǎn)指標(biāo)又都回到改善的正常軌道，在6月的養(yǎng)殖的數(shù)據(jù)，種豬的psy約在23.5，窩均斷奶數(shù)達(dá)到10.8頭，到今年12月的苗種成本會(huì)比之前下降，年底存活率提升到90-95%左右，使全程成活率達(dá)到85%以上。這些指標(biāo)的改善也都會(huì)幫助降低公司的飼料成本。
Q10：公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)現(xiàn)金成本情況
公司目前現(xiàn)金成本13-14元左右。
Q11：二季度成本的降低是不是因?yàn)轱暳蟽r(jià)格？
飼料的原料成本是下降了一些，但不是全部因素。Q2出欄的肥豬，基本是去年Q4投的苗，所以在其育肥的全周期，其實(shí)前面幾個(gè)月吃的還是相對(duì)高價(jià)格的飼料。當(dāng)期飼料價(jià)格的下降，其實(shí)是影響一兩個(gè)季度之后出欄批次的飼料成本。更多的原因還有非瘟防控，閑置豬場(chǎng)的處置損失在減弱等。
Q12：放養(yǎng)的激勵(lì)模式有改變嗎
激勵(lì)模式?jīng)]有做太多調(diào)整，按放養(yǎng)成績(jī)結(jié)算不同的代養(yǎng)費(fèi)，有養(yǎng)殖成本水平、技術(shù)指標(biāo)來一起做激勵(lì)考量，行業(yè)差不多這樣的方式，目前公司是65-70%是“公司+農(nóng)戶”模式，30-35%是自養(yǎng)的方式。后續(xù)會(huì)看自養(yǎng)的成本進(jìn)步得夠不夠塊，是否比農(nóng)戶更好，如果自養(yǎng)做得更好，也會(huì)考慮逐步加大自養(yǎng)比例。自養(yǎng)需要人員體系的積累，擴(kuò)張的會(huì)慢一些，放養(yǎng)比自養(yǎng)還稍微好一點(diǎn)，也能響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，帶動(dòng)農(nóng)民增加收入。
三、其他公司類問題
Q13：公司償債能力怎么樣，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率比較高公司現(xiàn)金流相當(dāng)不錯(cuò)，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有19億多，22年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有90多億，今年還債壓力是沒有問題，短債里80%以上都可以做續(xù)貸，各地政府、銀行都會(huì)絕對(duì)支持，有很多可以續(xù)簽。
資產(chǎn)負(fù)債率我們做了大致的測(cè)算，今年豬價(jià)一直低迷的話，最高也就是70-75%，不太會(huì)突破更高，豬價(jià)悲觀一點(diǎn)的話就在73-74%左右。公司近期也在籌劃新的融資規(guī)劃，主要用來做智能化升級(jí)以及現(xiàn)金補(bǔ)流等，預(yù)計(jì)明年上半年完成。另一方面公司的產(chǎn)業(yè)價(jià)值梳理，會(huì)在禽、食品等板塊引入戰(zhàn)略投資方，我們的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)有下降。
總的來說，上市公司現(xiàn)金流狀況很安全，隨著資產(chǎn)負(fù)債率改善和各個(gè)產(chǎn)業(yè)的引戰(zhàn)規(guī)劃落地，有幾十億的資金，比如某個(gè)板塊引入戰(zhàn)略投資者之后，可以降低子板塊的資產(chǎn)負(fù)債率，然后公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率有可能下降。新的融資規(guī)劃以及子板塊引進(jìn)戰(zhàn)略投資者落實(shí)后，整體可以引進(jìn)資金在100億左右，未來支撐2年以上周期底部沒有問題。
Q14：公司生豬期貨業(yè)務(wù)的開展情況
公司生豬期貨去年還在初步嘗試、鍛煉團(tuán)隊(duì)階段，也交了一點(diǎn)學(xué)費(fèi)，今年規(guī)模會(huì)控制得小一些做，主要做的是靈活套保，階段性有空有多，整體是多方，去年存續(xù)的是10億，交割量比較小，主要是交易所也有一些考慮，關(guān)注交割的規(guī)范性，不會(huì)特別亂。公司現(xiàn)在是結(jié)合現(xiàn)貨操作進(jìn)行學(xué)習(xí)，機(jī)器學(xué)習(xí)模型在跑，操作生豬期貨。
Q15：公司飼料原材料的庫(kù)存情況
供應(yīng)鏈上不會(huì)超過一個(gè)月，今年初放開以后比較暢通。
四、行業(yè)類問題：
Q16：豬價(jià)怎么看？
下半年的豬價(jià)，尤其9-10月不會(huì)特別好。供給端農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)能繁環(huán)比小幅下降，但第三方行研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示下降幅度大，短期看農(nóng)業(yè)部新生健仔數(shù)僅在5月份有個(gè)小幅的環(huán)比下降，其他環(huán)比都增加。中秋國(guó)慶有可能價(jià)格也不會(huì)太好，三季度如果豬價(jià)一直低迷下去，行業(yè)里的壓力會(huì)比較大，接下來就看產(chǎn)能去化的速度。另一方面，現(xiàn)在150公斤大豬出欄在歷史低位，同時(shí)還有些凍品庫(kù)存仍在從高位逐步減下來，確實(shí)是比較難判斷的。三季度是比較關(guān)鍵的觀察點(diǎn)。同時(shí)仔豬價(jià)格現(xiàn)在300多也是盈虧平衡的點(diǎn)，后續(xù)仔豬價(jià)格如果下降的話，也會(huì)有助于去產(chǎn)能，繼而對(duì)明年豬價(jià)樂觀一些?？聪M(fèi)端的話，下半年會(huì)好于上半年。
現(xiàn)在行業(yè)里一致預(yù)期未來豬價(jià)處于低位，集團(tuán)企業(yè)發(fā)展相對(duì)謹(jǐn)慎，7、8、9月是中小規(guī)模場(chǎng)的判斷期，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格不是所有人現(xiàn)金都是扛的住的。目前相對(duì)于年初復(fù)產(chǎn)的速度是有在放緩，之前對(duì)3-4季度蠻看好的，現(xiàn)在看時(shí)間周期拉長(zhǎng)，能繁復(fù)產(chǎn)沒有那么快。
Q17：養(yǎng)豬人員的素質(zhì)重要嗎？
養(yǎng)豬非常看重管理，人員素質(zhì)。崗位用對(duì)人，選擇什么樣的人，做什么體系很重要。公司目前整個(gè)管理體系已經(jīng)建立了。
Q18：今年行業(yè)非瘟的影響力有加大嗎？
之前主要是野毒了，近幾年冬季非瘟里面弱毒占比越來越大，是雙基因的交叉，今年在一季度特別明顯。
Q19：非瘟疫苗多少錢會(huì)考慮打
核心還是保護(hù)力問題，現(xiàn)在亞單位疫苗保護(hù)力還是不足夠，種豬每頭幾十到100元都能負(fù)擔(dān)的起，育肥豬就要更低一些才行。
Q20：水產(chǎn)料的趨勢(shì)判斷？
大的趨勢(shì)上來說，主要體現(xiàn)在特水料上，消費(fèi)量增加，品類升級(jí)，養(yǎng)殖增加，趨勢(shì)上還是不錯(cuò)。
Q21：禽的價(jià)格怎么看？
由于國(guó)外引種問題會(huì)有產(chǎn)能缺口，另外下半年消費(fèi)會(huì)好一點(diǎn)，都有利于禽的價(jià)格上行，但也要看豬價(jià)。
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