截至2025年11月14日當(dāng)周，全球玉米價(jià)格寬幅振蕩，周線小幅上漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告偏空，導(dǎo)致短期市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)空。
周五(11月14日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)12月玉米期貨報(bào)收4.3025美元/蒲，較一周前上漲0.7%;美灣12月船期的2號(hào)黃玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每蒲5.1575美元，上漲0.4%。泛歐交易所3月玉米報(bào)收189.50歐元/噸，上漲0.1%。阿根廷玉米上河FOB報(bào)價(jià)為207美元/噸，上漲1%。巴西B3交易所玉米期貨報(bào)每袋67.52雷亞爾，上漲0.7%。本周國(guó)際原油價(jià)格上漲，結(jié)束過去兩周的下跌趨勢(shì)，全球基準(zhǔn)的12月布倫特原油期貨報(bào)64.39美元/桶，上漲1.19%。ICE美元指數(shù)報(bào)收99.199點(diǎn)，下跌0.27%。
本周全球玉米市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的結(jié)構(gòu)性走勢(shì)。由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告未能提供市場(chǎng)預(yù)期的利多支持，芝加哥玉米期市從之前觸及的五個(gè)月高點(diǎn)回落。
首先來(lái)看美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需數(shù)據(jù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月對(duì)產(chǎn)量的調(diào)整延續(xù)此前“小幅下修”的趨勢(shì)。2025/26年度玉米單產(chǎn)從9月預(yù)測(cè)的186.7蒲/英畝下調(diào)至186蒲，但是總產(chǎn)量仍達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的167.52億蒲，僅較9月調(diào)低6200萬(wàn)蒲，無(wú)論單產(chǎn)還是產(chǎn)量均高于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)玉米出口預(yù)估調(diào)高1億蒲，以反映出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁;但是期末庫(kù)存仍然調(diào)高至21.54億蒲，符合市場(chǎng)預(yù)期。全球玉米供需數(shù)據(jù)調(diào)整也相對(duì)溫和，其中產(chǎn)量較9月份小幅調(diào)低35萬(wàn)噸，期末庫(kù)存維持在2.813億噸。
從出口銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了聯(lián)邦政府停擺期間的單日大宗銷售數(shù)據(jù)，其中共有450萬(wàn)噸的玉米銷售，最大一筆為10月13日對(duì)墨西哥銷售的157萬(wàn)噸,進(jìn)一步確認(rèn)了美國(guó)玉米恢復(fù)出口競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，本周亞洲需求也出現(xiàn)積極信號(hào)，韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣飼料原料買家均舉行招標(biāo);泰國(guó)及印度與美國(guó)的貿(mào)易談判進(jìn)展也有望拓寬美國(guó)玉米出口市場(chǎng)。
在南美，玉米供應(yīng)預(yù)期依然樂觀。巴西國(guó)家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)CONAB將玉米產(chǎn)量預(yù)估微升至 1.3884億噸，顯著高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的1.31億噸。隨著11月底更多降雨覆蓋巴西中部及南部主產(chǎn)區(qū)，巴西大豆播種步伐有望加快，將有利于二季玉米在播種窗口內(nèi)完成。阿根廷天氣總體偏好，有助播種推進(jìn)，產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史新高。
美國(guó)乙醇行業(yè)維持穩(wěn)健盈利水平，平均每加侖利潤(rùn)估計(jì)可達(dá)25–30美分。
地緣風(fēng)險(xiǎn)方面，烏克蘭對(duì)俄羅斯港口的無(wú)人機(jī)襲擊增加黑海出口的不確定性，但是迄今尚未造成實(shí)質(zhì)影響。
未來(lái)一周，隨著美國(guó)政府恢復(fù)正常運(yùn)作，市場(chǎng)將迎來(lái)出口銷售以及CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)。全球玉米市場(chǎng)將逐步回歸供需基本面主導(dǎo)的格局。
下面是過去一周的重要玉米信息摘要。
USDA供需報(bào)告分析：美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，但高于市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)寬松
美國(guó)農(nóng)業(yè)部的11月份供需報(bào)告顯示，2025/26年度美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低6200萬(wàn)蒲至167.52億蒲，但高于市場(chǎng)平均預(yù)期的165.57億蒲，比上年增加12.5%。玉米單產(chǎn)預(yù)計(jì)為186.0蒲/英畝，低于9月份報(bào)告的186.7蒲/英畝，但是高于市場(chǎng)平均預(yù)期的184.0蒲/英畝，比上年增加3.7%。玉米出口預(yù)計(jì)為30.75億蒲，較9月份的預(yù)測(cè)調(diào)高1億蒲，比上年增加8.7%。乙醇生產(chǎn)中的玉米用量預(yù)估不變，仍為56億蒲，同比增加3%。這些調(diào)整導(dǎo)致美國(guó)玉米期末庫(kù)存上調(diào)4400萬(wàn)蒲至21.54億蒲，也高于市場(chǎng)平均預(yù)期的21.36億蒲，比上年大幅增加40.6%，為2018/19年度以來(lái)的最高水平(7年最高)，顯示供應(yīng)寬松。玉米年度均價(jià)預(yù)估上調(diào)0.10美元到4.00美元/蒲。
就2024/25年度而言，美國(guó)玉米出口不變，仍為創(chuàng)紀(jì)錄的28.3億蒲，但國(guó)內(nèi)用量下調(diào)1.81億蒲至123.14億蒲。這導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)2.07億蒲至15.32億蒲。年度價(jià)格為4.24美元/蒲。
2025/26年度美國(guó)玉米庫(kù)存用量比預(yù)計(jì)為13.33%，高于9月份預(yù)測(cè)的13.14%，高于上年的10.11%，也是自2020/21年度以來(lái)的最高水平，反映了美國(guó)玉米供應(yīng)寬松，必須保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)刺激需求增長(zhǎng)，以避免庫(kù)存增加。
USDA供需報(bào)告分析：全球玉米產(chǎn)量仍將創(chuàng)下歷史最高
由于美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2025/26年度全球玉米產(chǎn)量為12.8623億噸，較9月份的預(yù)測(cè)值調(diào)低35萬(wàn)噸，但比上年增加4.5%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
2025/26年度全球玉米期末庫(kù)存略微下調(diào)至2.8134億噸，比上年減少3.5%。全球玉米庫(kù)存用量比預(yù)計(jì)為18.76%，略低于9月份預(yù)測(cè)的18.87%，也低于上年的20.21%，為2013/14年度以來(lái)的次低水平，當(dāng)時(shí)為19.91%。
中國(guó)玉米進(jìn)口預(yù)期調(diào)低200萬(wàn)噸至800萬(wàn)噸;烏克蘭玉米出口預(yù)估下調(diào)100萬(wàn)噸至2450萬(wàn)噸，俄羅斯出口下調(diào)100萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸。
巴西首季玉米播種完成近半;玉米總產(chǎn)量調(diào)高到1.3884億噸
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至上周六(11月8日)，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成47.7%，略高于五年均值45.5%。
CONAB周四預(yù)計(jì)巴西2025/26年度玉米總產(chǎn)量達(dá)到1.3884億噸，較上月調(diào)高約23萬(wàn)噸，主要因?yàn)槭准居衩棕S收。不過今年產(chǎn)量仍然比上年的創(chuàng)紀(jì)錄水平減少1.6%。
咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado表示，由于首季玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)值上調(diào)，而且二季玉米作物狀況良好，該公司將巴西2025/26年度玉米總產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)107萬(wàn)噸至1.4356億噸，比上年增加2.5%。作物專家邁克爾·科爾多涅博士維持其對(duì)2025/26年度巴西玉米產(chǎn)量預(yù)估值不變，仍為1.4億噸，并維持中性預(yù)期。
美國(guó)玉米出口銷售勢(shì)頭強(qiáng)勁
隨著美國(guó)政府本周結(jié)束停擺狀態(tài)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四開始陸續(xù)發(fā)布之前推遲的報(bào)告。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱，截至9月25日當(dāng)周，美國(guó)2025/26年度玉米出口銷售量為139.48萬(wàn)噸，位于市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部還發(fā)布過去六周的農(nóng)產(chǎn)品每日銷售報(bào)告，其中包括18筆玉米生意，共計(jì)492萬(wàn)噸，出口目的地包括墨西哥、日本、韓國(guó)和未知目的地。尤其值得注意的是10月13日對(duì)墨西哥1,569,720噸玉米，使其成為有史以來(lái)規(guī)模最大的每日交易之一。
從出口報(bào)價(jià)來(lái)看，美國(guó)玉米仍是最便宜的供應(yīng)。11月13日，美灣地區(qū)玉米報(bào)價(jià)為每噸211美元，而阿根廷上河地區(qū)的玉米報(bào)價(jià)為212美元，巴西帕拉納瓜港口玉米報(bào)價(jià)為221美元，烏克蘭玉米報(bào)價(jià)為224美元/噸。
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