截至2025年11月21日當(dāng)周，全球玉米價格大多下行，主要是對前期上漲走勢進行修正。隨著美國玉米收獲接近尾聲，市場焦點從美國收成前景逐步轉(zhuǎn)向南美種植進展以及美國玉米需求。
周五(11月21日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期貨報收4.375美元/蒲，較一周前下跌1.46%;美灣12月船期的2號黃玉米現(xiàn)貨報價為每蒲5.085美元，下跌1.41%。泛歐交易所3月玉米報收188.25歐元/噸，下跌0.66%。阿根廷玉米上河FOB報價為207美元/噸，持平。巴西B3交易所玉米期貨報每袋67.67雷亞爾，上漲0.22%。本周國際原油價格下跌，全球基準(zhǔn)1月布倫特原油期貨報62.56美元/桶，下跌2.84%。ICE美元指數(shù)報收100.113點，比一周前上漲0.92%。
從供應(yīng)端看，美國玉米收割已接近尾聲。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，玉米收割完成91%，略低于預(yù)期，也低于歷史均值。美國中西部北部和西部地區(qū)天氣保持干燥，有利于剩余玉米的收割作業(yè)。在南美，巴西首季玉米種植進展順利，而阿根廷播種進度相對緩慢，每周推進不足1%，目前僅僅完成37.3%。雖然南美天氣整體有利，但巴西中部和東北部地區(qū)的降雨分布仍不夠理想，需要密切關(guān)注。
從需求端看，美國玉米出口需求保持強勁，本周美國農(nóng)業(yè)部補發(fā)的政府停擺期間的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至10月2日當(dāng)周，美國玉米出口銷售達到226萬噸，遠超市場預(yù)期。韓國等傳統(tǒng)買家的持續(xù)采購支撐了市場信心，近期韓國飼料協(xié)會采購多批可選產(chǎn)地的玉米。但是美國玉米價格相對于其他產(chǎn)地仍然偏高，可能制約后續(xù)競爭力。
美國乙醇行業(yè)對玉米需求至關(guān)重要。上周美國乙醇產(chǎn)量升至每日109.1萬桶，按此速率推算，全年將消耗56億蒲玉米。盡管乙醇庫存小幅上升，但生產(chǎn)利潤仍維持在每加侖20-25美分的合理水平，支撐著乙醇行業(yè)的玉米需求。不過政策層面?zhèn)鱽聿焕ⅲ讓m可能推遲一到兩年再實施對進口生物燃料原料的限制措施，雖然這雖然主要影響豆油市場，但也引發(fā)乙醇扶持政策可能遇冷的擔(dān)憂，令市場情緒承壓。
地緣政治因素同樣牽動市場神經(jīng)。特朗普再次推動俄烏和平提案，主要涉及烏克蘭割地裁軍，觀察人士普遍懷疑短期內(nèi)達成協(xié)議的可能性。但這一消息仍導(dǎo)致本周油價大跌，進而間接影響玉米價格。與此同時，美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，10月牛奶產(chǎn)量同比增長3.9，奶牛存欄量較去年同期有所增加，反映出飼料需求的潛在支撐。
從資金動向看，投機基金目前估計持有約10萬手玉米凈空單。美國商品期貨交易委員會開始補發(fā)持倉報告，但是數(shù)據(jù)嚴(yán)重滯后，難以提供方向指引。
下周市場將重點關(guān)注幾個方面：首先是美國玉米出口能否保持強勁勢頭，特別是能否在價格競爭力相對較弱的情況下繼續(xù)獲得新訂單;其次是南美天氣，尤其是巴西降雨能否改善;中國采購美國大豆等農(nóng)產(chǎn)品的節(jié)奏也將對玉米市場產(chǎn)生漣漪效應(yīng)。
總體而言，全球玉米市場正處在多空因素的平衡點上。一方面，美國以及南美的豐產(chǎn)前景壓制價格;另一方面，穩(wěn)健的出口需求和乙醇行業(yè)的穩(wěn)定消費提供支撐。在這種背景下，市場可能需要新的催化劑才能突破當(dāng)前的震蕩區(qū)間，而這個催化劑很可能來自南美天氣變化或中國需求的意外轉(zhuǎn)向。
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