截至2025年12月5日當周，全球玉米市場在多空因素交織下呈現典型的區(qū)間震蕩格局，缺乏明確方向。其中芝加哥玉米期貨從上周創(chuàng)下的數月高點回落，主要因為南美玉米豐產前景明朗，黑海緊張局勢擔憂減退，抵消了美國玉米出口銷售強勁以及國際原油走強帶來的支撐。市場關注焦點轉向下周將要發(fā)布的美國農業(yè)部供需報告，期待提供新的方向指引。
周五(12月5日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期貨報收4.4475美元/蒲，較一周前下跌0.7%;美灣12月船期玉米報價為每蒲5.2525美元，上漲1.8%。泛歐交易所3月玉米報收186.75歐元/噸，下跌0.4%。阿根廷玉米上河FOB報價為216美元/噸，上漲0.9%。巴西B3交易所玉米期貨報每袋70.30雷亞爾，上漲2.2%。
本周國際油價升至兩周來高點，因為市場預期美聯儲下周降息，可能提振經濟增長和能源需求;地緣政治不確定性可能導致俄羅斯和委內瑞拉供應減少。全球基準的2月布倫特原油期貨報63.75美元/桶，比一周前上漲2.2%。周五，ICE美元指數報收98.968點，比一周前下跌0.44%。
支撐玉米市場的因素來自幾個方面。首先，地緣政治間歇性緊張，為玉米增添風險溢價。周初俄羅斯總統(tǒng)普京表示將切斷烏克蘭海運通道，以回應烏克蘭無人機持續(xù)襲擊俄羅斯油輪，重新引發(fā)市場對烏克蘭玉米出口通道可能受阻的擔憂，推動玉米與小麥價格同步走高。不過周三美國總統(tǒng)特朗普特使和普京在克里姆林宮舉行五個小時會談，盡管未能達成協議，但是緩解了市場對黑海出口中斷的擔憂。其次，需求數據提供了一些支撐。周三EIA公布的數據顯示乙醇周度產量升至創(chuàng)紀錄的112.6萬桶/日，環(huán)比增長逾1%;若能持續(xù)全年，將消耗近58億蒲玉米，理論上利多，但業(yè)內普遍認為難以維持。美國農業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月底的玉米銷售進度穩(wěn)健，表明在國際市場上仍存需求。其三，從技術面看，玉米期貨關鍵支撐位顯示出一定的買盤興趣，圖表形態(tài)暗示投機資金可能傾向于“逢低買入”。
與此同時，壓制玉米市場的力量同樣堅實且更具持續(xù)性。最核心的壓力來自于全球特別是南半球的供應充裕前景。盡管私人分析機構因播種延遲風險小幅下調了巴西二季玉米產量預估，如科爾多涅博士巴西玉米產量下調200萬噸至1.38億噸，但是仍處歷史高位，高于美國農業(yè)部當前預期的1.31億噸。阿根廷玉米開局也較為順利，產量有望創(chuàng)出新高。雖然巴西南部和阿根廷北部需要更多降雨，但并未出現大規(guī)模威脅。供應充裕的預期限制了玉米價格的反彈空間以及持續(xù)性。另一個壓力來自美國國內生物燃料政策的不確定性，關于“45Z”稅收補貼政策可能調整的傳聞，導致乙醇生產利潤大幅縮水，目前美國中西部平均乙醇加工利潤約15美分/加侖，遠低于10月的50–60美分高位，這給未來美國玉米的乙醇行業(yè)消費蒙上了陰影。
宏觀和外圍市場的影響相對中性偏多。美元走軟為以美元計價的大宗商品提供了些許支撐，而市場對美聯儲降息的預期升溫帶來的“風險偏好”情緒，也間接利好。能源市場上漲也間接利好玉米。
目前美國玉米市場似乎被困在一個上有頂、下有底的區(qū)間內。上行面臨南美潛在供應龐大以及乙醇利潤萎縮的壓力，下行則受到黑海地緣風險、美國需求(乙醇生產以及出口)和技術性買盤的支撐。
展望下周，市場密切關注即將發(fā)布的美國農業(yè)部12月供需報告，以進一步確認全球供需平衡表的細節(jié)。在報告出爐前，市場可能延續(xù)震蕩格局。短期內，除非南美天氣出現重大惡化或黑海局勢急劇升級，否則玉米價格恐難以擺脫當前的盤整區(qū)間。要想出現方向性突破，可能需要等待南美作物生長關鍵期的天氣信號，或者美國出口需求出現超預期的強勁增長。
以下是過去一周的玉米市場要聞摘要。
周初黑海擔憂減弱，但周末地緣政治再度變得緊張
周初芝加哥期貨交易所玉米以及小麥期貨上漲，主要因為上個周末烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施以及油輪船隊發(fā)起大規(guī)模襲擊后，俄羅斯總統(tǒng)普京公開表示，若烏克蘭繼續(xù)對俄羅斯“影子船隊”實施無人機襲擊，俄羅斯可能采取“最激進的措施”，切斷烏克蘭的出?？凇＿@一表態(tài)立即引發(fā)外界對黑海局勢進一步升級的擔憂。不過周三普京與美國總統(tǒng)特朗普的高級特使在克里姆林宮舉行了長達五個小時的會晤后，人們對谷物出口受威脅的擔憂似乎有所緩解。這也使得谷物市場回吐了風險升水。美國和烏克蘭官員宣布將于周六舉行第三天會談，俄羅斯周六凌晨對烏克蘭發(fā)動大規(guī)模導彈和無人機襲擊，意味著通過談判達成和平協議仍需時日，地緣政治緊張態(tài)勢也將繼續(xù)影響谷物市場。
美國玉米需求依然強勁
美國農業(yè)部周四補發(fā)的出口銷售報告銷售，截至10月30日當周，2025/26年度美國玉米凈銷售量為199.5萬噸，高于一周前的180.5萬噸，也是本年度第三高的單周銷售量。本年度迄今玉米銷售總量同比增長31%，而美國農業(yè)部預測全年出口增長9%。周四美國農業(yè)部的單日出口銷售快報顯示，私人出口商向哥倫比亞售出10.1萬噸玉米，向墨西哥售出39.25萬噸，均在2025/26年度交貨。
目前美國玉米仍為全球最便宜供應。12月4日，美灣玉米FOB報價為每噸213美元，阿根廷上河報價為每噸217美元，巴西帕拉納瓜港口報價為每噸225美元。
美國國內玉米需求依然強勁。美國能源信息署(EIA)稱，截至11月21日當周，乙醇日均產量增至創(chuàng)紀錄的112.6萬桶，高于一周前111.3萬桶，同比增長5%，遠超實現全年目標所需的速度。
巴西玉米播種工作順利，但南部干旱及蟲害問題值得關注
巴西國家商品供應公司(CONAB)表示，截至11月29日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成65.9%，上周59.3%，去年同期65.1%，五年均值64.7%。CONAB預計2025/26年度巴西玉米總產量達到1.3884億噸，比上年的創(chuàng)紀錄產量減少1.6%。作物專家邁克爾·科爾多涅博士本周預計巴西2025/26年度玉米產量為1.38億噸，較之前預測的1.4億噸調低200萬噸，原因是降雨不足，玉米播種出現延遲。作為對比，美國農業(yè)部預測為1.31億噸。
11月份全球谷物價格指數環(huán)比上漲1.8%
周五聯合國糧農組織(FAO表示，11月份全球食品價格指數(FFPI)平均為125.1點，較10月份修正后的126.6點下降1.5點或1.2%，為連續(xù)第三個月下降，比上年同期下跌2.6點或2.1%，比2022年3月的峰值低35.2點或21.9%。
11月份，FO的谷物價格指數平均為105.5點，較10月份上漲1.9點或1.8%，但是特別下跌5.3%。11月份全球玉米價格上漲，主要受巴西玉米需求強勁以及阿根廷和巴西降雨阻礙田間作業(yè)的報道支撐。
FAO報告還顯示，2025/26年度全球玉米產量預計為13.02億噸，與上月預測持平，因為美國產量降幅被巴西產量增幅所抵消。美國玉米單產下調導致其產量預估下調158萬噸，而巴西的玉米產量上調140萬噸。
美國農業(yè)部下周發(fā)布12月供需報告，出口需求將是關注重點
美國農業(yè)部將于12月9日(周二)美國中部時間上午11點發(fā)布12月供需報告。這份報告通常不會有太大變化，交易商將關注美國玉米需求以及2026年南美產量的早期預測。根據華爾街日報對16家機構的調查，分析師平均預計2025/26年度美國玉米期末庫存預估將從上月的21.54億蒲略微上調至21.66億蒲。不過這16家機構中只有4家預計期末庫存上調，但是由于預測上調幅度遠高于預期下調幅度，從而拉高了平均預估。剩余12家機構中有8家預測庫存將下調，4家預測庫存不變。
美國農業(yè)部稱，截至10月30日的美國玉米出口銷售量同比增長31%;截至11月27日的出口檢驗量同比增長71%。值得一提的是，去年同期美國玉米出口銷售量比2023年同期增長33%，美國農業(yè)部隨后在12月供需報告中將玉米出口上調1.5億蒲。
就全球供需而言，市場將關注阿根廷和巴西2026年玉米產量的早期預測。目前阿根廷玉米的整體狀況良好。在巴西，由于占到全部玉米產量75%的二季玉米要到明年2月和3月才會播種，所以現在不太可能做出重大調整。
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