截至2025年12月5日當(dāng)周，全球玉米市場(chǎng)在多空因素交織下呈現(xiàn)典型的區(qū)間震蕩格局，缺乏明確方向。其中芝加哥玉米期貨從上周創(chuàng)下的數(shù)月高點(diǎn)回落，主要因?yàn)槟厦烙衩棕S產(chǎn)前景明朗，黑海緊張局勢(shì)擔(dān)憂減退，抵消了美國(guó)玉米出口銷(xiāo)售強(qiáng)勁以及國(guó)際原油走強(qiáng)帶來(lái)的支撐。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下周將要發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告，期待提供新的方向指引。
周五(12月5日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期貨報(bào)收4.4475美元/蒲，較一周前下跌0.7%;美灣12月船期玉米報(bào)價(jià)為每蒲5.2525美元，上漲1.8%。泛歐交易所3月玉米報(bào)收186.75歐元/噸，下跌0.4%。阿根廷玉米上河FOB報(bào)價(jià)為216美元/噸，上漲0.9%。巴西B3交易所玉米期貨報(bào)每袋70.30雷亞爾，上漲2.2%。
本周?chē)?guó)際油價(jià)升至兩周來(lái)高點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下周降息，可能提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源需求;地緣政治不確定性可能導(dǎo)致俄羅斯和委內(nèi)瑞拉供應(yīng)減少。全球基準(zhǔn)的2月布倫特原油期貨報(bào)63.75美元/桶，比一周前上漲2.2%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收98.968點(diǎn)，比一周前下跌0.44%。
支撐玉米市場(chǎng)的因素來(lái)自幾個(gè)方面。首先，地緣政治間歇性緊張，為玉米增添風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。周初俄羅斯總統(tǒng)普京表示將切斷烏克蘭海運(yùn)通道，以回應(yīng)烏克蘭無(wú)人機(jī)持續(xù)襲擊俄羅斯油輪，重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)烏克蘭玉米出口通道可能受阻的擔(dān)憂，推動(dòng)玉米與小麥價(jià)格同步走高。不過(guò)周三美國(guó)總統(tǒng)特朗普特使和普京在克里姆林宮舉行五個(gè)小時(shí)會(huì)談，盡管未能達(dá)成協(xié)議，但是緩解了市場(chǎng)對(duì)黑海出口中斷的擔(dān)憂。其次，需求數(shù)據(jù)提供了一些支撐。周三EIA公布的數(shù)據(jù)顯示乙醇周度產(chǎn)量升至創(chuàng)紀(jì)錄的112.6萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)逾1%;若能持續(xù)全年，將消耗近58億蒲玉米，理論上利多，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為難以維持。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至10月底的玉米銷(xiāo)售進(jìn)度穩(wěn)健，表明在國(guó)際市場(chǎng)上仍存需求。其三，從技術(shù)面看，玉米期貨關(guān)鍵支撐位顯示出一定的買(mǎi)盤(pán)興趣，圖表形態(tài)暗示投機(jī)資金可能傾向于“逢低買(mǎi)入”。
與此同時(shí)，壓制玉米市場(chǎng)的力量同樣堅(jiān)實(shí)且更具持續(xù)性。最核心的壓力來(lái)自于全球特別是南半球的供應(yīng)充裕前景。盡管私人分析機(jī)構(gòu)因播種延遲風(fēng)險(xiǎn)小幅下調(diào)了巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)估，如科爾多涅博士巴西玉米產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.38億噸，但是仍處歷史高位，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期的1.31億噸。阿根廷玉米開(kāi)局也較為順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)出新高。雖然巴西南部和阿根廷北部需要更多降雨，但并未出現(xiàn)大規(guī)模威脅。供應(yīng)充裕的預(yù)期限制了玉米價(jià)格的反彈空間以及持續(xù)性。另一個(gè)壓力來(lái)自美國(guó)國(guó)內(nèi)生物燃料政策的不確定性，關(guān)于“45Z”稅收補(bǔ)貼政策可能調(diào)整的傳聞，導(dǎo)致乙醇生產(chǎn)利潤(rùn)大幅縮水，目前美國(guó)中西部平均乙醇加工利潤(rùn)約15美分/加侖，遠(yuǎn)低于10月的50–60美分高位，這給未來(lái)美國(guó)玉米的乙醇行業(yè)消費(fèi)蒙上了陰影。
宏觀和外圍市場(chǎng)的影響相對(duì)中性偏多。美元走軟為以美元計(jì)價(jià)的大宗商品提供了些許支撐，而市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫帶來(lái)的“風(fēng)險(xiǎn)偏好”情緒，也間接利好。能源市場(chǎng)上漲也間接利好玉米。
目前美國(guó)玉米市場(chǎng)似乎被困在一個(gè)上有頂、下有底的區(qū)間內(nèi)。上行面臨南美潛在供應(yīng)龐大以及乙醇利潤(rùn)萎縮的壓力，下行則受到黑海地緣風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)需求(乙醇生產(chǎn)以及出口)和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)的支撐。
展望下周，市場(chǎng)密切關(guān)注即將發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告，以進(jìn)一步確認(rèn)全球供需平衡表的細(xì)節(jié)。在報(bào)告出爐前，市場(chǎng)可能延續(xù)震蕩格局。短期內(nèi)，除非南美天氣出現(xiàn)重大惡化或黑海局勢(shì)急劇升級(jí)，否則玉米價(jià)格恐難以擺脫當(dāng)前的盤(pán)整區(qū)間。要想出現(xiàn)方向性突破，可能需要等待南美作物生長(zhǎng)關(guān)鍵期的天氣信號(hào)，或者美國(guó)出口需求出現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
以下是過(guò)去一周的玉米市場(chǎng)要聞?wù)?/p>
周初黑海擔(dān)憂減弱，但周末地緣政治再度變得緊張
周初芝加哥期貨交易所玉米以及小麥期貨上漲，主要因?yàn)樯蟼€(gè)周末烏克蘭對(duì)俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施以及油輪船隊(duì)發(fā)起大規(guī)模襲擊后，俄羅斯總統(tǒng)普京公開(kāi)表示，若烏克蘭繼續(xù)對(duì)俄羅斯“影子船隊(duì)”實(shí)施無(wú)人機(jī)襲擊，俄羅斯可能采取“最激進(jìn)的措施”，切斷烏克蘭的出?？?。這一表態(tài)立即引發(fā)外界對(duì)黑海局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)的擔(dān)憂。不過(guò)周三普京與美國(guó)總統(tǒng)特朗普的高級(jí)特使在克里姆林宮舉行了長(zhǎng)達(dá)五個(gè)小時(shí)的會(huì)晤后，人們對(duì)谷物出口受威脅的擔(dān)憂似乎有所緩解。這也使得谷物市場(chǎng)回吐了風(fēng)險(xiǎn)升水。美國(guó)和烏克蘭官員宣布將于周六舉行第三天會(huì)談，俄羅斯周六凌晨對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)大規(guī)模導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)襲擊，意味著通過(guò)談判達(dá)成和平協(xié)議仍需時(shí)日，地緣政治緊張態(tài)勢(shì)也將繼續(xù)影響谷物市場(chǎng)。
美國(guó)玉米需求依然強(qiáng)勁
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四補(bǔ)發(fā)的出口銷(xiāo)售報(bào)告銷(xiāo)售，截至10月30日當(dāng)周，2025/26年度美國(guó)玉米凈銷(xiāo)售量為199.5萬(wàn)噸，高于一周前的180.5萬(wàn)噸，也是本年度第三高的單周銷(xiāo)售量。本年度迄今玉米銷(xiāo)售總量同比增長(zhǎng)31%，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年出口增長(zhǎng)9%。周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部的單日出口銷(xiāo)售快報(bào)顯示，私人出口商向哥倫比亞售出10.1萬(wàn)噸玉米，向墨西哥售出39.25萬(wàn)噸，均在2025/26年度交貨。
目前美國(guó)玉米仍為全球最便宜供應(yīng)。12月4日，美灣玉米FOB報(bào)價(jià)為每噸213美元，阿根廷上河報(bào)價(jià)為每噸217美元，巴西帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為每噸225美元。
美國(guó)國(guó)內(nèi)玉米需求依然強(qiáng)勁。美國(guó)能源信息署(EIA)稱(chēng)，截至11月21日當(dāng)周，乙醇日均產(chǎn)量增至創(chuàng)紀(jì)錄的112.6萬(wàn)桶，高于一周前111.3萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)5%，遠(yuǎn)超實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)所需的速度。
巴西玉米播種工作順利，但南部干旱及蟲(chóng)害問(wèn)題值得關(guān)注
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至11月29日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成65.9%，上周59.3%，去年同期65.1%，五年均值64.7%。CONAB預(yù)計(jì)2025/26年度巴西玉米總產(chǎn)量達(dá)到1.3884億噸，比上年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量減少1.6%。作物專(zhuān)家邁克爾·科爾多涅博士本周預(yù)計(jì)巴西2025/26年度玉米產(chǎn)量為1.38億噸，較之前預(yù)測(cè)的1.4億噸調(diào)低200萬(wàn)噸，原因是降雨不足，玉米播種出現(xiàn)延遲。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)為1.31億噸。
11月份全球谷物價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲1.8%
周五聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織(FAO表示，11月份全球食品價(jià)格指數(shù)(FFPI)平均為125.1點(diǎn)，較10月份修正后的126.6點(diǎn)下降1.5點(diǎn)或1.2%，為連續(xù)第三個(gè)月下降，比上年同期下跌2.6點(diǎn)或2.1%，比2022年3月的峰值低35.2點(diǎn)或21.9%。
11月份，F(xiàn)O的谷物價(jià)格指數(shù)平均為105.5點(diǎn)，較10月份上漲1.9點(diǎn)或1.8%，但是特別下跌5.3%。11月份全球玉米價(jià)格上漲，主要受巴西玉米需求強(qiáng)勁以及阿根廷和巴西降雨阻礙田間作業(yè)的報(bào)道支撐。
FAO報(bào)告還顯示，2025/26年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為13.02億噸，與上月預(yù)測(cè)持平，因?yàn)槊绹?guó)產(chǎn)量降幅被巴西產(chǎn)量增幅所抵消。美國(guó)玉米單產(chǎn)下調(diào)導(dǎo)致其產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)158萬(wàn)噸，而巴西的玉米產(chǎn)量上調(diào)140萬(wàn)噸。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部下周發(fā)布12月供需報(bào)告，出口需求將是關(guān)注重點(diǎn)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于12月9日(周二)美國(guó)中部時(shí)間上午11點(diǎn)發(fā)布12月供需報(bào)告。這份報(bào)告通常不會(huì)有太大變化，交易商將關(guān)注美國(guó)玉米需求以及2026年南美產(chǎn)量的早期預(yù)測(cè)。根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)對(duì)16家機(jī)構(gòu)的調(diào)查，分析師平均預(yù)計(jì)2025/26年度美國(guó)玉米期末庫(kù)存預(yù)估將從上月的21.54億蒲略微上調(diào)至21.66億蒲。不過(guò)這16家機(jī)構(gòu)中只有4家預(yù)計(jì)期末庫(kù)存上調(diào)，但是由于預(yù)測(cè)上調(diào)幅度遠(yuǎn)高于預(yù)期下調(diào)幅度，從而拉高了平均預(yù)估。剩余12家機(jī)構(gòu)中有8家預(yù)測(cè)庫(kù)存將下調(diào)，4家預(yù)測(cè)庫(kù)存不變。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱(chēng)，截至10月30日的美國(guó)玉米出口銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)31%;截至11月27日的出口檢驗(yàn)量同比增長(zhǎng)71%。值得一提的是，去年同期美國(guó)玉米出口銷(xiāo)售量比2023年同期增長(zhǎng)33%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部隨后在12月供需報(bào)告中將玉米出口上調(diào)1.5億蒲。
就全球供需而言，市場(chǎng)將關(guān)注阿根廷和巴西2026年玉米產(chǎn)量的早期預(yù)測(cè)。目前阿根廷玉米的整體狀況良好。在巴西，由于占到全部玉米產(chǎn)量75%的二季玉米要到明年2月和3月才會(huì)播種，所以現(xiàn)在不太可能做出重大調(diào)整。
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