（一）業(yè)績預告與2025經營概況 公司今晚發(fā)布了2025年度業(yè)績預告，目前預估的歸母凈利是虧損15~18 億，這里面有些一次性影響，背景是下半年以來眾所周知的一些行業(yè)調整因素， 加之公司在2026年在豬產業(yè)上也會聚焦種豬改良，有計劃處置一部分低效種 豬，相應地做了減值計提，并清退一些低效資產。在此之外，四季度的豬價急 跌，也使得公司正常經營部分有一定程度的虧損。除了這些特殊因素與行情變化 的影響，公司在自身經營上，2025年還是取得了很多改善和提升。
在飼料業(yè)務上，公司在國內持續(xù)降費提效調結構，在海外積極拓展產能，優(yōu) 化產品結構，使飼料業(yè)務取得量利雙增。無論是總銷量還是外銷量都實現了兩位 數的增長，并創(chuàng)出銷量的歷史新高，海外銷量還實現了20%以上的增長。公司在 2025 年經營性凈現金流保持穩(wěn)定，全年預計在90多億，主要就得益于飼料業(yè)務 恢復了高質量增長。 在生豬養(yǎng)殖方面，公司堅持從“養(yǎng)好”豬到養(yǎng)“好豬”的逐步轉變，改善種 豬質量，各環(huán)節(jié)持續(xù)降本，也基本兌現了年初制定的降本目標。正常運營場線肥 豬完全成本全年平均下來，每個月可以降低0.1~0.15元/公斤，12月份已經降至 12.2 元/公斤，2026年1月份目前初步預測還能再降0.1元/公斤。
（二）2026年主要經營計劃
在飼料業(yè)務上，公司在國內繼續(xù)堅持“上規(guī)模、調結構、提效率”的戰(zhàn)略目 標。通過量的增長和效率提升降低費用，打造極致成本、極致效率的飼料企業(yè)。 例如在整體的噸費用上，公司2025年比2024年下降了30元錢，在2026年我們 還是會有類似的一個降費用目標。重點提高單廠滿負荷率，對產能利用率低于 80%的低效公司進行一對一督導改善，減少虧損公司，推動預混料業(yè)務外部市場 開發(fā)。在海外飼料上，推動現有廠線整體產能利用率繼續(xù)提升，海外現在部分國 家的產能利用率已經接近100%，甚至有接近120%，但還有一些相對較低的，公 司除了推動現有產能繼續(xù)上規(guī)模并同時降費用，還要按節(jié)奏保質量交付新增產能 項目，轉化為實際銷量；同時加強海外人才儲備，一方面通過“海納計劃”輸送 國內有經驗的人才，另一方面培養(yǎng)提拔本土人才。整體上，希望2026年飼料銷 量能增長300萬噸左右，意味著相比2025年繼續(xù)保持雙位數增長。
在生豬養(yǎng)殖方面，2026年的降本目標是1~1.5元/公斤，主要通過健康管理、 生產管理、育種改良等多方面發(fā)力。在具體措施上，健康管理方面，主要是進一 步降低非瘟發(fā)病率，同時實現更多場線的偽狂凈化；生產管理方面，在母豬環(huán) 節(jié)，主要是繼續(xù)提高窩均斷奶數、后備豬入群率，在育肥環(huán)節(jié)也會繼續(xù)加大仔豬 向自育肥場的投放，并提高周轉效率，降低增重成本；在育種改良方面，進行遺 傳交流，開展一些國外引種，引進內外部優(yōu)質精液，提高高性能公豬和純種母豬 的覆蓋率。
總體而言，對2026年的經營還是可期的。在資金方面，我們在2025年整體 保持公司層面一個流動性非常充足的狀態(tài)，在2026年各大銀行對公司仍是非常 積極地支持。像最近新增提款的利率，以及公司今年在公開市場上發(fā)了幾筆銀行 間票據，均是整個農牧行業(yè)民企最低的利率水平。這也體現了公司在融資市場 上，銀行側對公司的堅定支持。公司最近也和評級機構、各大銀行繼續(xù)保持著非 常通暢的溝通和交流，市場上的機構對公司也是非常積極正面的支持態(tài)度。
二、問答交流環(huán)節(jié)
Q1：養(yǎng)豬降成本的動作和目標最終會體現在哪些成本細項上？
A：降成本是全方位的，也和生豬成本自身的基本結構有關，很多動作也是 交互影響。以公司2025年的各種成本下降情況為例，平均苗種成本已經降至不 到2.6元/公斤，同比下降了0.6元/公斤，這個下降就與提高窩活、窩斷數，提高 后備入群率，以及母豬種群的改善都有關系；2025年的飼料成本同比下降了0.8 元/公斤，這背后有料肉比的改善，比如12月的料肉比相比1月份下降了接近 0.1，也與公豬種群及精液質量的改善有關；2025年的死淘成本和動保獸藥成本 也同比降低了一兩毛錢，這就和加強防非與健康管理有關。
Q2：定增和閑置產能處置最新進展？ A：在定增方面，公司正積極配合交易所推進定增審核，2026年1月上旬收 到了通知，同意下修募集資金規(guī)模至33.38億。公司已經完成了相關的董事會審 議、信息披露程序，并且更新了申報材料。目前在等待交易所的進一步通知。 在閑置產能處置方面，首先公司閑置場線的情況以及對成本的影響，在2025 年總體是穩(wěn)定的。公司對此的主要措施，首先還是通過提高自育肥比例來盤活部 分育肥場，這個比例在2025年初還是32%，到年底就提升到接近40%了，這方 面與最近國家大的方針是不沖突的。此外，公司也積極與產業(yè)合作方商談合作， 既有通過出租方式零散合作的一些場，也有在談的較大的資產合作，因為涉及到 的交易安排比較復雜，商談過程也會比較長，在當前最新的形勢下肯定會有一些 新的挑戰(zhàn)，等到有確定性結果達到相應的披露要求時會及時披露。
Q3：海外飼料的中長期發(fā)展規(guī)劃 A：公司希望到2030年前后，海外飼料業(yè)務能達到1000萬噸目標。就短期 來看，2026年海外在2025年基礎上要實現破百萬噸的增長。在區(qū)域市場上，還 是聚焦現有14個國家提高市占率，尤其是越南、印尼、埃及、菲律賓、孟加拉 這些重點國家，公司基本都已經躋身前五，在個別國家位居第一，公司會以上規(guī) 模、擴大市占率為優(yōu)先，兼顧利潤。
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