外媒3月16日消息：截至2025年3月14日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格下跌，主要因?yàn)殛P(guān)稅以及報(bào)復(fù)性關(guān)稅加劇需求擔(dān)憂，南美創(chuàng)紀(jì)錄大豆收獲上市。
周五（3月14日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約報(bào)收10.16美元/蒲，比一周前下跌0.9%；3月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨均價(jià)每蒲10.92美元，下跌0.7%；5月豆粕報(bào)收每短噸305.9美元，上漲0.5%；5月豆油報(bào)收每磅41.59美分，下跌4.2%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收468.50歐元/噸，下跌5.5%；加拿大5月油菜籽期約報(bào)收560.5加元/噸，下跌13.1%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸406美元（含33%出口稅），下跌0.7%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收103.365點(diǎn)，比一周前下跌0.4%。
關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)需求擔(dān)憂，北美油籽種植意向?qū)?huì)下降
3月7日，中國(guó)宣布對(duì)加拿大菜籽油和菜籽粕征收100%關(guān)稅，以報(bào)復(fù)加拿大去年10月對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車征收100%關(guān)稅、對(duì)中國(guó)鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅。美國(guó)兩次推遲對(duì)加拿大商品征收25%關(guān)稅，一直到4月2日，屆時(shí)美國(guó)計(jì)劃對(duì)所有國(guó)家征收對(duì)等關(guān)稅。受關(guān)稅打擊，本周加拿大油菜籽期貨價(jià)格連跌五日，創(chuàng)下2024年9月以來(lái)的最低水平。
加拿大統(tǒng)計(jì)局3月12日發(fā)布的種植意向報(bào)告顯示，2025年加拿大油菜籽種植面積估計(jì)為2165萬(wàn)英畝，同比減少1.7%，因其盈利前景相對(duì)較低，主產(chǎn)區(qū)土壤濕度偏低，油菜籽以及制成品出口前景面臨美國(guó)和中國(guó)兩大進(jìn)口國(guó)的關(guān)稅威脅。值得一提的是，這份播種意向報(bào)告是在關(guān)稅威脅之前進(jìn)行的，所以實(shí)際降幅可能更高。
3月12日美國(guó)對(duì)所有進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅后，歐盟立即宣布將對(duì)包括大豆在內(nèi)的260億歐元美國(guó)商品實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅。2024年，歐盟是美國(guó)大豆的第二大出口目的地，價(jià)值24億美元。此前美國(guó)大豆的頭號(hào)買(mǎi)家中國(guó)在3月4日宣布對(duì)美國(guó)大豆征收10%關(guān)稅。由于北美油籽種植季節(jié)即將到來(lái)，所以關(guān)稅戰(zhàn)將會(huì)給美國(guó)大豆（以及加拿大油菜籽）播種帶來(lái)更多不確定性。市場(chǎng)將密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部月底發(fā)布的播種意向報(bào)告。
在全球其他地區(qū)，烏克蘭2025年大豆產(chǎn)量也將從去年的創(chuàng)紀(jì)錄水平下降，因?yàn)榇蠖箖r(jià)格缺乏吸引能力。印度2025年油菜籽產(chǎn)量預(yù)期下降，因?yàn)樘鞖獠焕?。德?guó)農(nóng)業(yè)合作社協(xié)會(huì)3月13日預(yù)測(cè)2025年德國(guó)油菜籽產(chǎn)量同比降低5%以上。
不過(guò)戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計(jì)2025/26年度歐盟油菜籽菜籽產(chǎn)量提高13%，葵花籽產(chǎn)量提高25%，大豆產(chǎn)量提高7%。
本月維持美國(guó)大豆供需數(shù)據(jù)預(yù)期值不變，庫(kù)存用量比低于10年均值
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在32月份的供需報(bào)告里維持2024/25年度美國(guó)大豆供需數(shù)據(jù)不變，其中產(chǎn)量43.66億蒲，較上年的41.62億蒲提高4.9%，低于2021/22年度的歷史峰值44.65億蒲，為歷史第四產(chǎn)量高點(diǎn)。壓榨24.10億蒲，較上年的22.87億蒲提高5.4%；出口18.25億蒲，較上年的16.95億蒲提高7.7%。期末庫(kù)存3.8億蒲，較上年的3.42億蒲高出11.1%，為五年最高庫(kù)存，也是過(guò)去60年來(lái)第7個(gè)庫(kù)存高點(diǎn)。
2024/25年度美國(guó)大豆庫(kù)存用量比達(dá)到8.7%，略高于2023/24年度的8.3%，也是2019/20年度以來(lái)最高水平，但是低于過(guò)去10年均值9.1%?？紤]到南美產(chǎn)量前景龐大，本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2024/25年度大豆年度均價(jià)調(diào)低到9.95美元/蒲，低于上月預(yù)測(cè)的10.10美元，這也是連續(xù)第二個(gè)月調(diào)低大豆產(chǎn)量預(yù)期，低于上年的12.40美元。
2024/25年度全球大豆產(chǎn)量不變而庫(kù)存下調(diào)，因阿根廷大豆壓榨上調(diào)
本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持2024/25年度全球大豆產(chǎn)量不變，仍為創(chuàng)紀(jì)錄的4.2076億噸，較上年的3.9497億噸增長(zhǎng)2580萬(wàn)噸或6.5%。其中南美三國(guó)（阿根廷、巴西和巴拉圭）產(chǎn)量也維持不變，仍為創(chuàng)紀(jì)錄的2.287億噸，較上年的2.1221億噸提高1650萬(wàn)噸或7.8%。
本月維持阿根廷大豆產(chǎn)量不變，仍為4900萬(wàn)噸（上年4821萬(wàn)噸）。但是將該國(guó)大豆壓榨調(diào)高100萬(wàn)噸至4200萬(wàn)噸（上年3658萬(wàn)噸），出口維持450萬(wàn)噸不變（上年511萬(wàn)噸），期末庫(kù)存調(diào)低100萬(wàn)噸至2495萬(wàn)噸（上年2405萬(wàn)噸）。值得一提的是，羅薩里奧谷物交易所周三將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬(wàn)噸至4650萬(wàn)噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持阿根廷產(chǎn)量4960萬(wàn)噸不變，并表示大豆作物狀況連續(xù)四周改善。
本月維持巴西大豆供需數(shù)據(jù)不變，產(chǎn)量1.69億噸（上年1.53億噸），壓榨5600萬(wàn)噸（5470萬(wàn)噸），出口1.055億噸（1.0417億噸）；期末庫(kù)存3152萬(wàn)噸（2797萬(wàn)噸）由于阿根廷和中國(guó)大豆壓榨上調(diào)，本月將全球大豆壓榨調(diào)高近300萬(wàn)噸至3.5284億噸（上年3.3129億噸）；全球大豆出口基本維持不變，為1.8195億噸，高于上年的1.7751億噸。
本月維持中國(guó)大豆產(chǎn)量和進(jìn)口預(yù)期不變，分別為2065萬(wàn)噸（上年2084萬(wàn)噸）和1.09億噸（上年1.12億噸）；但是將中國(guó)大豆壓榨預(yù)期調(diào)高200萬(wàn)噸至1.05億噸，高于上年的9900萬(wàn)噸。期末庫(kù)存調(diào)低200萬(wàn)噸至4396萬(wàn)噸，略高于上年的4331萬(wàn)噸。
由于產(chǎn)量不變而用量上調(diào)，2024/25年度全球大豆期末庫(kù)存調(diào)低293萬(wàn)噸至1.2141億噸，較上年的1.1255億噸（上月1.1249億噸）增長(zhǎng)886萬(wàn)噸或7.9%，上月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)1185萬(wàn)噸或10.5%。
全球大豆庫(kù)存用量比為20.54%，低于上月預(yù)測(cè)的21.14%，高于上年的20.03%,也高于10年均值19.27%，仍然是2018/19年度以來(lái)最高值，也是60年來(lái)第五個(gè)高點(diǎn)。
未來(lái)美國(guó)大豆出口銷售預(yù)計(jì)顯著放慢，巴西仍為全球最便宜大豆供應(yīng)商
美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，截至2025年3月6日當(dāng)周，2024/25年度大豆凈銷量75.2萬(wàn)噸，高于上周以及四周均值。本年度迄今美豆總銷量為4507萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口同比增長(zhǎng)7.7%。本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量為2136萬(wàn)噸，同比減少5.7%；對(duì)墨西哥的銷售量為386萬(wàn)噸，同比降低3.9%。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)大豆出口的預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，將預(yù)示著下半年（3月至8月）美國(guó)大豆出口銷售步伐將會(huì)相對(duì)上半年顯著放慢。
目前巴西大豆價(jià)格仍是全球最便宜的供應(yīng)，盡管和美國(guó)大豆的價(jià)差縮窄到了8美元（2月13日時(shí)巴西大豆比美國(guó)大豆每噸便宜24美元/噸）。3月13日，美灣大豆報(bào)價(jià)為403美元/噸，比一周前下跌6美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為395美元/噸，下跌3美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為403美元/噸，下跌5美元。
巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量將達(dá)到1545萬(wàn)噸，高于上周預(yù)估的1480萬(wàn)噸，比去年3月份增長(zhǎng)近200萬(wàn)噸。
美國(guó)豆油出口再次大幅調(diào)高，未來(lái)仍有進(jìn)一步調(diào)高空間
由于迄今為止美國(guó)豆油出口銷售異常強(qiáng)勁，本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部再次將2024/25年度美國(guó)豆油出口調(diào)高2億磅，從上月預(yù)測(cè)的16億磅調(diào)高到18億磅，這是五年來(lái)最高出口規(guī)模，比上年的6.17億磅提高了191%（上月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)159%)。如果換算成噸，2024/25年度美國(guó)豆油出口目標(biāo)調(diào)高到了81.6萬(wàn)噸，高于上月預(yù)測(cè)的72.6萬(wàn)噸，也高于上年的28萬(wàn)噸。
本年度迄今美國(guó)豆油出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)，受益于豆油相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（尤其是棕櫚油）的反常價(jià)格折扣，通常來(lái)說(shuō)豆油價(jià)格高于棕櫚油，但是2024年大部分時(shí)間以及2025年迄今豆油價(jià)格仍遠(yuǎn)低于棕櫚油。在巴西，豆油更多用于滿足國(guó)內(nèi)生物柴油行業(yè)需求，導(dǎo)致該國(guó)豆油出口供應(yīng)下滑，而且還不得不增加從鄰國(guó)阿根廷進(jìn)口豆油（ABIOVE預(yù)測(cè)巴西將在2025年進(jìn)口15萬(wàn)噸豆油）。這些因素均有利于推動(dòng)美國(guó)豆油出口激增。
基于周四的出口銷售報(bào)告，截至3月6日，2024/25年度美國(guó)豆油銷售總量達(dá)83.3萬(wàn)噸，高于去年同期的7.3萬(wàn)噸；目前出口進(jìn)度相當(dāng)于調(diào)高后目標(biāo)的102%。這周五（3月14日），美國(guó)私人出口商報(bào)告對(duì)未知目的地銷售2萬(wàn)噸豆油，2024/25年度交貨。
目前美國(guó)可再生燃料補(bǔ)貼政策依然不明朗，影響到生物燃料行業(yè)的豆油需求，這導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月將豆油在生物燃料行業(yè)的用量調(diào)低1.5億磅。國(guó)內(nèi)用量降低，使得出口供應(yīng)相應(yīng)提高。從價(jià)格來(lái)看，美國(guó)豆油比阿根廷豆油更便宜，也低于東南亞棕櫚油，這意味著近期美國(guó)豆油出口仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間，直至美國(guó)豆油價(jià)格優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。
本月維持2024/25年度美國(guó)豆油庫(kù)存不變，為12年最低點(diǎn)，庫(kù)存用量比為歷史最低值，意味著豆油價(jià)格可能需要通過(guò)上漲來(lái)對(duì)需求實(shí)施配給，以避免庫(kù)存快速耗磬。本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)豆油期末庫(kù)存為69.4萬(wàn)噸，比2023/24年度的70.3萬(wàn)噸減少1.3%，比10年均值低了15.7%。美國(guó)豆油庫(kù)存用量比估計(jì)為5.2%，低于上年的5.6%，也低于10年均值7.4%，為1961年有記錄以來(lái)的最低庫(kù)存用量比。
南美供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制反彈，關(guān)稅以及相關(guān)談判為主要變數(shù)
周二供需報(bào)告很快將被市場(chǎng)參與者擱置一旁，注意力將會(huì)轉(zhuǎn)向美國(guó)4月2日即將征收的新一輪對(duì)等關(guān)稅以及其他國(guó)家的回應(yīng)。美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口將始終處于關(guān)稅戰(zhàn)的交火前線。與此同時(shí)，3月底的播種意向報(bào)告以及季度庫(kù)存報(bào)告往往會(huì)比3月份供需報(bào)告對(duì)行情造成更劇烈也更長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。南美收成創(chuàng)紀(jì)錄的大豆供應(yīng)上市，疊加中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆征收關(guān)稅，將會(huì)制約大豆價(jià)格的任何反彈企圖；但是在關(guān)稅以及相關(guān)談判的塵埃落定之前，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)在所難免，畢竟關(guān)稅戰(zhàn)最終還是要通過(guò)談判來(lái)解決，如果特朗普的首次貿(mào)易戰(zhàn)可以作為參考，中美達(dá)成任何協(xié)議的潛在可能性都可能制約大豆價(jià)格的下行空間，并可能帶來(lái)上行意外，特別是在播種意向報(bào)告顯示大豆種植面積降低的情況下。
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