1、拍賣綜述
4月15日，GDT第378次拍賣，全部產品競得均價4385美元/噸，較上次上漲1.6%，2025年5月-2025年9月發(fā)貨，投放量總量環(huán)比持平同比繼續(xù)總量減少，其中無水奶油持續(xù)增加，但奶粉慣例減少，產季末期整體供應縮量。拍前市場情緒偏暖，全脂奶粉上漲穩(wěn)健。拍賣中東北亞需求略回撤，但來自于歐洲和中東的購買強勁，成交16718噸，成交量環(huán)比再次下降約5.3%；參與戶數(shù)有所上升。
各品種平均漲跌幅：
第378次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，東北亞買家縮減脫脂奶粉購買量，而維持了在全脂奶粉和無水奶油上的強勢存在；東南亞在黃油上發(fā)力最猛，而全脂奶粉和脫脂奶粉較上次也有所增長；中東則是恢復了全脂奶粉的興趣，并在無水奶油上有良好表現(xiàn)；歐洲客戶則是買走了幾乎所有線上投放的歐洲奶粉和乳脂/奶酪，同時也持續(xù)買入新西蘭無水奶油；而中南美這次試探性再次進場無水奶油，是該品種強勁表現(xiàn)的推手。
2、主要品種拍賣結果
主要品種各合同期價格結果：4月16日招標結果：2025年5月到2025年9月發(fā)貨。
各品種漲多跌少，僅車達奶酪回調。
3、未來主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.35，到貨月）
各品種全面倒掛。
4、主要品種盤后點評
1.無水奶油：價值洼地被市場發(fā)掘，尤其在本產季庫存大幅度降低后，下產季減產為大概率事件，得到諸多區(qū)域買家追捧，穩(wěn)定上行，后續(xù)可持續(xù)買入。
2.黃油：投放量較少成為抗跌主因，三季度開始投放新產季數(shù)量后，預計將迎來真正回撤，而6月底前估計仍有部分支撐力度。
3.切達奶酪：中國和非洲買入暫停價格稍微回調，不過本產季庫存數(shù)量有限情況下，后續(xù)大跌可能性較小，逢低可繼續(xù)買入。
4.脫脂奶粉：普通全脂在整體氣氛偏暖帶動下，加上供應較少，價格堅挺；只是核算平均價，UHT脫脂奶粉回歸正常價格，導致均價回落；考慮到國內脫脂奶粉需求不振，不宜追高。
5.全脂奶粉：市場對產季末加量預期落空，貿易商/工廠不得不進場補貨，預計近期強勢為主，很難回落。
5、綜述
全脂奶粉近期現(xiàn)貨/期貨/拍賣出現(xiàn)共振上行局面，作為本產季確定性較強的品種，前期貿易商和終端均處于近幾年熊市慣性思維中，一方面擔心國產粉持續(xù)不斷，另一方面臆測生產方產季末的增量，都使得前期建倉不足，導致目前倉促進場推高拍賣價格。而一旦國產全脂奶粉開始緊張，進口全脂會迎來真正的行情。
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