拍賣綜述
12月16日，GDT第394次拍賣，2026年1月-2026年6月發(fā)貨，投放總量環(huán)比持平，同比增加，其中全脂奶粉增量較多，無水油同比大幅度減少。由于現貨持續(xù)萎靡下，雖然中國買家抄底熱情高漲，但缺乏其它區(qū)域買家配合下，拍賣仍然大跌，主要品種僅奶酪持平，其他與品種下挫，全脂奶粉跌幅超預期，本次總體下跌4.4%，成交均價3341美元/MT，成交量33974噸，成交量環(huán)比下滑1%；參與戶數有所回升，非洲和東南亞，北美買家增加。
各品種平均漲跌幅：
第394次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，中國買家抄底熱情高漲，奶粉/黃油購買比例較上次大幅度提高，黃油甚至接近7成，在無水奶油上也強力出擊；東南亞表現平淡，興趣和東北亞買家截然相反，奶酪上異軍突起搶占榜首；中東全面退潮，拍前大量線下買貨成為主要因素；非洲則是增加了奶粉上的投入；中南美偃旗息鼓，無水買入力度也大幅度降低。
主要品種拍賣結果
主要品種各合同期價格結果：12月16日招標結果：2026年1月到2026年6月發(fā)貨。
主要品種中，奶酪表現頑強。
未來主要品種的到貨成本與現貨成本比較（元/噸，匯率7.10，到貨月）
拍賣價格跌速較大，遠低于現貨，預計會繼續(xù)吸引買盤進場。
主要品種盤后點評
1.無水奶油：果然中南美買家退潮后，價格持續(xù)下滑，由于主要廠商后半產季增量計劃未定，目前價格仍然處于國際較高位置，需要繼續(xù)等待。
2.黃油：本輪跌幅低于預期，和歐美近期市場反彈有關，但國內現貨仍然較多，需求也難以支撐巨量庫存，少量進場，不宜重倉。
3.切達奶酪：繼續(xù)保持穩(wěn)健表現，本產季整體供應受限，各區(qū)域買家輪番上陣，后期仍然可以持續(xù)購買。
4.脫脂奶粉：受全脂奶粉大跌拖累，但該品種下行空間不大，主力到貨期進入消費旺季，可開始建倉。
5.全脂奶粉：外盤不配合下，再次大跌，但本輪價格已經跌破剛發(fā)布的奶價底線，考慮到已經進入國產奶粉報價區(qū)域，建議逐步進場。
綜述
本輪全脂奶粉價格調整似乎基本到位，拍后期貨表現中乳固體價格已經跌至新西蘭最新奶價預測的下限，而緊接著的北非招標會消化一部分廠家待售庫存，似乎進場窗口已開啟。奶粉總體風險已經明顯小于乳脂。
