拍賣(mài)綜述
12月16日，GDT第394次拍賣(mài)，2026年1月-2026年6月發(fā)貨，投放總量環(huán)比持平，同比增加，其中全脂奶粉增量較多，無(wú)水油同比大幅度減少。由于現(xiàn)貨持續(xù)萎靡下，雖然中國(guó)買(mǎi)家抄底熱情高漲，但缺乏其它區(qū)域買(mǎi)家配合下，拍賣(mài)仍然大跌，主要品種僅奶酪持平，其他與品種下挫，全脂奶粉跌幅超預(yù)期，本次總體下跌4.4%，成交均價(jià)3341美元/MT，成交量33974噸，成交量環(huán)比下滑1%；參與戶數(shù)有所回升，非洲和東南亞，北美買(mǎi)家增加。
各品種平均漲跌幅：
第394次GDT主要買(mǎi)家成交比例：
本次拍賣(mài)中，中國(guó)買(mǎi)家抄底熱情高漲，奶粉/黃油購(gòu)買(mǎi)比例較上次大幅度提高，黃油甚至接近7成，在無(wú)水奶油上也強(qiáng)力出擊；東南亞表現(xiàn)平淡，興趣和東北亞買(mǎi)家截然相反，奶酪上異軍突起搶占榜首；中東全面退潮，拍前大量線下買(mǎi)貨成為主要因素；非洲則是增加了奶粉上的投入；中南美偃旗息鼓，無(wú)水買(mǎi)入力度也大幅度降低。
主要品種拍賣(mài)結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：12月16日招標(biāo)結(jié)果：2026年1月到2026年6月發(fā)貨。
主要品種中，奶酪表現(xiàn)頑強(qiáng)。
未來(lái)主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.10，到貨月）
拍賣(mài)價(jià)格跌速較大，遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)吸引買(mǎi)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)。
主要品種盤(pán)后點(diǎn)評(píng)
1.無(wú)水奶油：果然中南美買(mǎi)家退潮后，價(jià)格持續(xù)下滑，由于主要廠商后半產(chǎn)季增量計(jì)劃未定，目前價(jià)格仍然處于國(guó)際較高位置，需要繼續(xù)等待。
2.黃油：本輪跌幅低于預(yù)期，和歐美近期市場(chǎng)反彈有關(guān)，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨仍然較多，需求也難以支撐巨量庫(kù)存，少量進(jìn)場(chǎng)，不宜重倉(cāng)。
3.切達(dá)奶酪：繼續(xù)保持穩(wěn)健表現(xiàn)，本產(chǎn)季整體供應(yīng)受限，各區(qū)域買(mǎi)家輪番上陣，后期仍然可以持續(xù)購(gòu)買(mǎi)。
4.脫脂奶粉：受全脂奶粉大跌拖累，但該品種下行空間不大，主力到貨期進(jìn)入消費(fèi)旺季，可開(kāi)始建倉(cāng)。
5.全脂奶粉：外盤(pán)不配合下，再次大跌，但本輪價(jià)格已經(jīng)跌破剛發(fā)布的奶價(jià)底線，考慮到已經(jīng)進(jìn)入國(guó)產(chǎn)奶粉報(bào)價(jià)區(qū)域，建議逐步進(jìn)場(chǎng)。
綜述
本輪全脂奶粉價(jià)格調(diào)整似乎基本到位，拍后期貨表現(xiàn)中乳固體價(jià)格已經(jīng)跌至新西蘭最新奶價(jià)預(yù)測(cè)的下限，而緊接著的北非招標(biāo)會(huì)消化一部分廠家待售庫(kù)存，似乎進(jìn)場(chǎng)窗口已開(kāi)啟。奶粉總體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯小于乳脂。
