1、拍賣(mài)綜述
2月3日，GDT第397次競(jìng)拍，2026年3月-2026年7月發(fā)貨，投放量同環(huán)比均下挫，無(wú)水奶油和脫脂成為減量主力。拍前現(xiàn)貨市場(chǎng)中，無(wú)水奶油和脫脂奶粉熱銷(xiāo)，該兩品實(shí)際拍賣(mài)中也表現(xiàn)不俗。本次總體大漲6.7%，主要品種一路上行，脫脂奶粉和馬蘇塊更是以超過(guò)10%的漲幅表現(xiàn)驚人，成交均價(jià)3830美元/噸，上漲6.7%，成交量24034噸，成交量環(huán)比下滑14.6%，量縮價(jià)漲；參與戶數(shù)大持續(xù)攀升。
各品種平均漲跌幅：
第397次GDT主要買(mǎi)家成交比例：
本次拍賣(mài)中，東北亞參與度有所恢復(fù)，主要在脫脂奶粉和無(wú)水奶油上加大了投入，其他品種上回冷明顯；東南亞表現(xiàn)總體低于預(yù)期，僅僅在黃油上增加了投入；中東整體未見(jiàn)起色，但是在AMF和奶酪上表現(xiàn)明顯；非洲表現(xiàn)不佳僅僅在黃油上油有所表現(xiàn)；中南美恐高目前新西蘭的乳脂價(jià)格，持續(xù)減量；歐洲在本區(qū)域價(jià)格暴漲后，轉(zhuǎn)向狂買(mǎi)新西蘭脫脂奶粉，并首次成為該品種龍頭買(mǎi)家。
2、主要品種拍賣(mài)結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：2月3日招標(biāo)結(jié)果：2026年3月到2026年7月發(fā)貨。
各品種全線大漲。
3、未來(lái)主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7，到貨月）
奶粉倒掛明顯，黃油小幅度低于現(xiàn)貨價(jià)格，僅無(wú)水奶油市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)處于高位。
4、主要品種盤(pán)后點(diǎn)評(píng)
1.無(wú)水奶油：現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)了國(guó)內(nèi)買(mǎi)家對(duì)無(wú)水奶油的追捧，加上新西蘭在投放上故意大幅度縮量和減少供應(yīng)合同期，導(dǎo)致國(guó)外買(mǎi)家不得不入場(chǎng)追捧，不過(guò)確實(shí)該區(qū)域產(chǎn)品的性價(jià)比遠(yuǎn)低于其它區(qū)域了，南美買(mǎi)家的撤場(chǎng)就顯得非常明顯，連續(xù)暴漲下，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)累積。
2.黃油：總量供應(yīng)攀升下，繼續(xù)大漲，國(guó)際貿(mào)易商前期對(duì)于該品種的套保預(yù)售補(bǔ)貨也起到了不小的作用，考慮到國(guó)內(nèi)和新西蘭庫(kù)存均較高，其它主要產(chǎn)地乳脂豐產(chǎn)價(jià)格低廉，似乎目前的熱度過(guò)高了。
3.切達(dá)奶酪：如期上行，新西蘭本產(chǎn)季總體供應(yīng)吃緊，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)明顯，估計(jì)將隨市場(chǎng)進(jìn)一步上行可能較大。
4.脫脂奶粉：大漲在意料之中，國(guó)際市場(chǎng)和現(xiàn)貨均回暖，到貨期間處于消費(fèi)旺季加上供應(yīng)持續(xù)縮量，該品種的未來(lái)不可限量。
5.全脂奶粉：上行預(yù)料之中，新西蘭庫(kù)存總體可控，國(guó)內(nèi)奶粉廠家惜售，買(mǎi)家不得不轉(zhuǎn)向線上集中購(gòu)買(mǎi)，后期進(jìn)一步走高概率較大。
5、綜述
四季度以來(lái)市場(chǎng)情況非常明顯，乳脂尤其是黃油的國(guó)內(nèi)外庫(kù)存高企，現(xiàn)貨銷(xiāo)售低迷，但是拍賣(mài)價(jià)格卻在生產(chǎn)商降低供應(yīng)預(yù)測(cè)和線上供應(yīng)量下，不斷上行，而目前開(kāi)始逐步有跟風(fēng)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)，好像才一個(gè)季度不到，市場(chǎng)已經(jīng)逐步忘卻去年四季度工業(yè)品牌黃油的集中到貨導(dǎo)致價(jià)格一個(gè)月跌幅超過(guò)500塊/箱的慘劇。
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