拍賣綜述
9月5日GDT第339次拍賣，本期投放量同比、環(huán)比均有增加，環(huán)比上期全脂乳粉增加1165噸，脫脂乳粉增加1292噸。同比去年同期，全脂增加6500噸，增幅達48%，脫脂增加1727噸，增幅24%，無水奶油和黃油增幅分別為28%和4%。具體如下：
本次GDT拍賣共成交37,729噸，較GDT338成交量增加12%，平均中標價格為2888美元/噸，較GDT338成交價格上漲2.7%。
各品種平均漲跌幅：
第339次GDT主要買家成交比例：
本次拍賣中，中國大陸買家對全脂奶粉心有余悸，繼續(xù)押注脫脂奶粉和黃油，綜合占比勉強守住頭把交椅；東南亞購買力表現強力，尤其在全脂奶粉和無水油商；中東買家在全脂奶粉上的突然發(fā)威也是奶粉上升的主要因素；中南美和北美對無水奶油的持續(xù)購買也支持了該品種出人意料的漲幅。
主要品種拍賣結果
9月5日招標結果：2023年10月到2024年3月發(fā)貨：
全脂奶粉大幅度反彈。
未來主要品種的到貨成本與現貨成本比較（元/噸，匯率7.3，到貨月）
全脂奶粉拍賣成本遠較現貨高，對國內市場價格有拉動作用。
主要品種盤后點評
1. 無水奶油：與北美的價差較大，引發(fā)了美洲市場的持續(xù)購買是本次上漲的主要因素，國內則是庫存壓力未解，追高不可取。
2. 黃 油：國內黃油現貨價格在主力品牌催動下，引發(fā)對四季度行情預期，成為國內買家本輪力撐的主要因素，考慮到整體下半年到貨不多，貌似可以看高一線。
3. 切達奶酪：國內買家缺席是小跌的主要原因，不過相較于餐類客戶后期的較好市場預期，繼續(xù)買入風險不大。
4. 脫脂奶粉：雖然頭號賣家在盤前放出簽大單的信號，不過考慮到本周整體歐美的跌勢較明顯，對于需求的擔憂重新成為價格主導因素；不過整體新西蘭脫脂相較其它區(qū)域對東北亞本地市場優(yōu)勢較明顯，后期可以逐步關注建倉。
5. 全脂奶粉：國內現貨企穩(wěn)，加上東南亞和中東買家的異軍突起，造成本輪大漲；但大陸大型工廠未進場采購前提下，很難走出反轉行情，追高需謹慎。
綜述
雖然盤前國內全脂奶粉買家總體看多本次拍賣，但漲幅劇烈程度還是超出預期，使得期貨市場的級差失去了操作空間，預計該部分玩家在后續(xù)幾輪不會有主動表現。另外，本輪主要動力東南亞和中東對全脂奶粉的價格持續(xù)推動力按傳統慣例較有限?？傮w上，我們認為全脂奶粉的價格波動風險依然存在，不宜過早下注單邊上漲行情。
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